1.1 Общие понятия

Рынок Forex (Форекс) - от английского сокращения Foreign Exchange ( переводится как международный обмен или международная биржа ) представляет собой совокупность различных торговых, инвестиционных и спекулятивных операций с валютой, реализующихся через систему институтов. Применяется сокращение FX .

Формально Форекс не организован как биржа, а является неофициальной сетью торговых отношений между участниками по всему миру, включая центральные, коммерческие и инвестиционные банки, брокеров, дилеров, пенсионные фонды, страховые компании и частных инвесторов. Главная роль на рынке Форекс принадлежит банкам, которые называются маркетмейкерами рынка, поскольку именно они совершают активные торговые операции, предлагая купить или продать валюту своим клиентам или банкам - контрагентам. Однако, вследствие развития информационных технологий валютный рынок из привилегии наиболее крупных банков монополистов перешел в разряд общедоступных.

Сегодня продажа и приобретение валюты на рынке Форекс доступны любому нашему соотечественнику, у которого остаются свободные средства после покупки «продовольственной корзины».

Рынок Форекс по своему объему совершаемых операций превосходит все остальные мировые рынки. Ежедневный объем сделок оценивается в 1-3 триллиона долларов в день, что составляет от одного до тех годовых бюджетов США.

Начальные затраты на вхождение в этот бизнес не велики. Необходимо пройти первоначальное обучение, подключить компьютер к сети internet, заключить договор с брокерской компанией и открыть депозит (отметим, что некоторые компании заключают договора с суммой депозита от 1000 рублей).

Главными валютами рынка являются: доллар США (usd), евро (eur), японская йена (jpy), швейцарский франк (chf) и английский фунт стерлингов (gbp). Операциями типа SPOT - «спот» или текущими конверсионными операциями, называются сделки купли-продажи валюты, фактическое исполнение (валютирование), которых выполняется на второй рабочий день после дня заключения сделки. Около 40% всей Форекс-активности приходится на спот рынки.

Необходимо отметить, что Форекс не является «рынком» в традиционном смысле этого слова. У него нет единого центра, он не имеет единого места торговли. Торговля происходит по телефону и через терминалы компьютера одновременно в сотнях банков по всему миру. Сотни миллионов долларов продаются и покупаются каждые несколько секунд, что и составляет суть так называемого валютного трейдинга. Обменные операции не прекращаются в течении всей рабочей недели, рынок работает 24 часа в сутки. Относительное затишье наблюдается лишь с23:00 до 4:00 часов по московскому времени. Это связано с тем, что в 4 часа утра открытие Токийской биржи ив 23 часа закрытие Нью-Йоркской.

Валютным курсом является цена денежной единицы одной страны, выраженная в денежных единицах другой страны.

Валютной котировкой (от франц. Coter, буквально - нумеровать, метить), называется зарегистрированный в численных величинах валютный курс.

Валютная котировка бывает трех видов:

А) прямая котировка - количество единиц национальной валюты за одну единицу иностранной валюты (пример, 28.50 рублей за 1доллар США). Применяется в большинстве стран.

Б) обратная котировка - количество иностранной валюты за одну единицу национальной валюты (если вы живете в Еврозоне, то курс 1.2280 долларов за Евро будет для вас обратной котировкой).

В) кросс-курс - это соотношение между двумя валютами, которое вытекает из курса по отношению к курсу третьей валюты. При этом на мировом рынке, как правило, используются кросс-курсы, где третьей валютой выступает доллар США, так как доллар США является не только резервной валютой во многих странах, но и участвует в большинстве валютных операций.

Валютной парой называется текстовая запись котировки валюты.

Базовая валюта (торгуемая валюта) в каждой валютной паре записывается слева.

Валюта котировки (котируемая валюта) в каждой валютной паре записывается справа (второй). Все операции, которые осуществляются с базовой валютой

.Пунктом (пипсом) на Форекс называют минимальное изменение цены, которое различно для некоторых пар. Для пар, где валютой котировки (второй валютой) является Eur, Gbp, Usd, Chf, Aud, Cad один пункт равен одному десятитысячному знаку после запятой (0,0001). Для валютных пар, где валютой котировки является Jpy - один пункт равен одному сотому знаку после запятой (0,01). Например, изменение цены евро за доллар с 1,2345 на 1,2346 называют изменение на 1 пункт. Существует также понятие «большая фигура» или просто «фигура», что означает изменение цены на сто пунктов. Покупка и продажа валюты в валютной паре происходят по разным котировкам. Трейдер всегда покупает по Ask , а продает по Bid . Причем Ask всегда больше Bid. Котировка обычно представляет собой двойную запись - одновременно цену на покупку и продажу.

Ask - цена покупки валюты, всегда выше текущей котировки.

Bid - цена продажи валюты, всегда ниже текущей котировки.

Спрэдом называется разница между Ask и Вid.

Стоимость ценового пункта всегда рассчитывается в валюте котировки (второй валюте в валютной паре), а потом, в случае необходимости, переводится в доллары. Стоимость пункта зависит от объема операции. Стоимость пункта равна объему операции умноженному на минимальное изменение цены. Например, если мы совершаем операцию объемом 100000 Eur/Usd, то стоимость пункта будет равна 100000*0,0001=10 Usd.

Открытой позицией- называется котировка, не закрытая обратной сделкой.

Стандартный лот сделки равен 100000 единиц базовой валюты (первой валюте в записи котировки). Например, покупка одного лота Eur/Usd означает, что вы купили 100000 Eur заплатив 128500 Usd (при курсе Eur/Usd 1,2850).

1.2 История формирования

В 1944году представителями основных стран, чьи валюты занимали наибольший вес в международных расчетах, была проведена встреча в Бреттон-Вуде (США). Благодаря тому, что после второй мировой войны экономика США была наименее поврежденной из развитых стран и США оказались практически монополистом на рынке золота (золотой запас США составлял ѕ запаса всех рыночных экономик мира), ее валюта доллар США наряду с золотом стала использоваться в качестве резервной валюты (номинальная стоимость валюты стран - участниц системы была установлена в долларах США или в золоте). Новая система преследовала цели восстановления мировой экономики после войны и создания международной системы, которая бы справилась с неравновесием платежных балансов европейских стран. Одновременно с введением новой денежной системы был введен план Маршала, в ходе которого (с 1948 по 1952) европейским странам предоставлялись кредиты и субсидии на восстановление экономики.

Юридическое создание Бреттон-Вудской системы предполагало создание мощной организации, регулирующей международные валютные отношения - Международного валютного фонда. По соглашению о создании фонда (в 1944 г) все страны, участвующие в нем, устанавливали номинальную стоимость своей валюты в долларах США, а фонд кредитовал страны-участницы в случае необходимости для исправления дефицита платежного баланса. Практически все цены стали устанавливаться в долларах США. При этом, доллары можно было конвертировать в золото по твердому курсу (конверсию осуществляли США, т.е. любая страна - участница договора могла в любое время обменивать имеющуюся валюту на золото, при этом был установлен твердый валютный курс: одна тройцкая унция (31,1 грамм) стоила 35 долларов).

Страны также договорились о проведении интервенций на рынке, направленных на удержание колебаний национальных валют в пределах 1% от утвержденной номинальной стоимости, а изменение номинальных обменных курсов разрешалось только после соответствующего одобрения МВФ, которое могло быть дано, только если баланс этих стран приходил в так называемое «фундаментальное равновесие». В свою очередь США, взяли на себя обязательство удерживать колебания цен на золото в пределах 1% от цены в 35 долларов за унцию. Со временем рост товарных цен и неизменность цен на золото привели к тому, что золотое содержание валют перестало отражать их покупательную способность. При этом сами курсы валюты, несмотря на ограничения, были подвержены значительным колебаниям (официальным девальвациям и ревальвация).

К концу 50-х началу 60-х годов платежный баланс США все чаще оказывался отрицательным, золотые резервы США истощались, а количество долларов за пределами страны увеличивалось. Центральные банки других стран создавали все больший спрос на золото, и США были вынуждены в соответствии с Бреттон-Вудским соглашением, его удовлетворять. Для США необходимость обменивать доллары на золото постепенно выливалась в подрыв золотого запаса (США были вынуждены продавать золото по фиксированной цене в 35 долларов за унцию).

В августе 1971 года Ричард Никсон (президент США) отменил золотой стандарт, а предел колебаний номинальной стоимости валют против доллара установился на уровне 2,25%. Валютные рынки захлестнула волна нестабильности.

Последней попыткой сохранить Бреттон-Вудскую систему стало увеличение в декабре этого же года интервала отклонения валютных курсов до 4,5%, однако и этот интервал центральные банки удержать не смогли, несмотря на массивные интервенции. Вскоре США объявили о девальвации доллара на 10%.

В Феврале 1973 года о плавающем курсе национальной валюты объявила Япония, а в марте тоже произошло в Европейском сообществе. С этого момента режим плавающих валютных курсов стал неофициально преобладающим. Валютная система перешла в разряд «плавающих с вмешательством центральных банков» (dirty float).

В1976 году в г. Кингстон (Ямайка) была принята новая валютная система и свободное колебание курсов валют было узаконено. В апреле 1978 года вступил в силу новый устав МВФ, в котором было прописано, что страны участницы фонда могут использовать плавающие валютные курсы. Те страны, которые все же оставили привязку национальных валют к доллару, теперь устанавливали коридор колебаний в 4,5% и в любой момент могли перейти к режиму плавающего валютного курса.

Однако ряд стран продолжили традицию привязки национальных валют к другим валютам (некоторые привязали свои курсы к «корзинам валют», 16 стран привязали свою валюту к СДР, 38-к доллару,13 стран к французскому франку и еще 5 стран к другим валютам).

В 1978 году, девятью участниками Европейского сообщества была разработана отдельная европейская валютная система, основой которой была «сетка кросс-курсов» с граничными значениями. Система напоминала Бреттон-Вудскую, за исключением того, что в ней не было золота, а вместо резервной валюты-доллара, использовалась немецкая марка. Внутри европейской валютной системы (ЕВС) была введена новая расчетная единица- ЭКЮ, основанная на корзине валют стран-участниц соглашения. Границы колебаний для всех валют кроме итальянской лиры были установлены на уровне 2.25%. Со временем ЭКЮ, из расчетного инструмента постепенно стали физическим (появляются дорожные чеки и депозиты). В 1990 году к механизму обменных курсов присоединилась Великобритания. А в 1992 году после значительного падения фунтов стерлингов, вызванного спекулятивными продажами и неспособностью Банка Англии удержать курс фунт был выведен из европейской валютной системы. После выхода из соглашения стерлинга в 1993 году в связи с сильной девальвацией остальных европейских валют предел колебаний был увеличен до 15%.

В 1999 году был введен Евро (вместо Экю). В соглашении участвовали 11 государств, удовлетворявших определенным параметрам по инфляции и дефициту государственного бюджета.

1 января 2002г. Евро был введен в наличный оборот, что также значительно отразилось на валютном рынке.

В основном, торговля на рынке Форекс осуществляется маркетмейкерами рынка, т.е. крупными банками, объем разовых сделок которых превышает сумму в 5млн. долларов.

Однако с середины 80-х ,благодаря введению , так называемых, условий маржинальной торговли доступ к рынку начали получать средние и мелкие инвесторы, а в последнее время, благодаря широкому развитию интернета это стало доступно всем. Это доступ предоставляют дилинговые компании. Дилинговые компании предоставляют клиентам кредитный рычаг (который так же называется кредитным плечом). Суть кредитного плеча заключается в том , что дилинговая компания предоставляет клиенту целевой кредит для торговли ,а клиент вносит под этот кредит залог, называемый маржой. Кредитный рычаг дается в размере до 200 раз превышающим собственные средства трейдера. Сама маржа становится своего рода страховым депозитом для дилинговой компании на случай, если клиент будет терпеть потери на рынке.

Маржинальная торговля - операции по купле/продаже ценных бумаг (валюты), проводимые с использованием дополнительных активов, предоставляемых дилинговой компанией или банком.

Кредитное плечо - есть коэффициент, определяющий максимальное соотношение между открытой на рынке позицией клиента и количеством средств на его счету.

Маржинальная система торговли действует следующим способом: Трейдер заключает договор с дилинговой компанией на проведение маржинальных операций и вносит гарантийный депозит. При подаче дилеру заявки на покупку или продажу валюты, компания автоматически выдает ему маржинальный кредит в сумме , необходимой для проведения операции (максимальная сумма зависит от суммы средств на счете трейдера, которые могут быть использованы в качестве маржи, умноженной на размер кредитного плеча), замораживая на счете клиента определенную сумму денег (эта сумма и есть маржевые требования под текущую открытую позицию). Остальная (не замороженная) часть средств на счете клиента используется для покрытия потенциальных убытков. Когда позиция закрывается, компания автоматически забирает кредит и размораживает на счете клиента маржевые средства.

Еще одним важным моментом является то, что если убытки по текущим позициям становятся равными не замороженной части средств трейдера, то дилер самостоятельно закрывает его позиции, зафиксировав этот убыток. После фиксации убытка он размораживает маржу.

1.3 Основные участники рынка Форекс

Участниками этого рынка являются, прежде всего, крупные коммерческие банки, через которые осуществляются основные операции по указанию экспортеров и импортеров, инвестиционных институтов, страховых и пенсионных фондов, хеджеров и частных инвесторов. Также эти банки проводят операции и в своих интересах за счет собственных средств, при этом у крупных банков объемы ежедневных операций достигают миллиардов долларов, а у многих банков основная часть прибыли образуется лишь за счет спекулятивных операций с валютой .Кроме банков, активными участниками рынка выступают брокерские дома, играющие роль посредника между большим количеством банков, фондов, комиссионных домов, дилинговых центров и т. п. Коммерческие банки и брокерские дома не только совершают операции по купле-продаже валюты по ценам, которые выставляют другие активные участники, но и сами предлагают свои цены. Таким образом, они активно влияют на процесс ценообразования и жизнь всего рынка, поэтому их называют маркет-мэйкерами (market makers).

В отличие от активных участников, пассивные участники рынка не могут выставлять свои собственные котировки и совершают куплю-продажу валюты по ценам, которые предлагают активные участники рынка. Пассивные участники обычно преследуют следующие цели: оплата экспортно-импортных контрактов, иностранные производственные инвестиции, открытие филиалов за границей, создание совместных предприятий, туризм, спекуляция на разнице курсов, хеджирование валютных рисков и т. п.

Состав основных участников рынка свидетельствует о том, что этот рынок активно используется «серьезным бизнесом» и для серьезных целей. То есть далеко не все участники рынка используют Форекс в спекулятивных целях. Как уже говорилось, изменение курсов валют может привести к огромным убыткам при экспортно-импортных операциях. Попытки защищаться от валютных рисков заставляют экспортеров и импортеров применять для хеджирования те или иные инструменты валютного рынка: форвардные сделки, опционы, фьючерсы и т.п. Более того, даже бизнес, который не связан с экспортно-импортными операциями, может понести потери при изменении курсов валют. Поэтому изучение Форекс - обязательная составляющая любого успешного бизнеса.

Коммерческие банки

Они проводят основной объем валютных операций. В банках держат счета другие участники рынка и осуществляют с ними необходимые конверсионные и депозитно-кредитные операции. Банк как бы аккумулирует (через операции с клиентами) совокупные потребности рынка в валютных конверсиях, а так же в привлечении/размещении средств и выходят с ними на другие банки. Помимо удовлетворения заявок клиентов банки могут проводить операции и самостоятельно за счет собственных средств.

В конечном итоге валютный рынок представляет собой рынок межбанковских сделок, и, говоря впоследствии о движении курсов валют и процентных ставок, следует иметь в виду межбанковский валютный рынок.

На мировых валютных рынках наибольшее влияние оказывают крупные международные банки, ежедневный объем операций которых достигает миллиардов долларов. Это такие банки, как Deutsche Bank,Union Bank of Switzerland, Citibank, Chase Manhatton Bank и д. р. Их основным отличием являются крупные объемы сделок, которые могут привести к значительным изменениям в котировке или в цене валюты. Обычно крупные игроки подразделяются на быков и медведей. Медведи - это участники рынка, которые заинтересованы в понижении стоимости валюты. Быки - это участники рынка, которые заинтересованы в повышении стоимости валюты. Обычно рынок находится в равновесии между быками и медведями, и разница котировок валют колеблется в достаточно узких пределах. Однако, когда Быки или Медведи «Берут верх», котировки курсов валют меняются достаточно быстро и значительно.

Фирмы, осуществляющие внешнеторговые операции

Компании, участвующие в международной торговле, предъявляют устойчивый спрос на иностранную валюту (в части импортеров) и предложение иностранной валюты (экспортеры), а также размещают и привлекают свободные валютные остатки в краткосрочные депозиты. При этом данные организации прямого доступа на валютный рынок, как правило, не имеют и проводят конверсионные и депозитные операции через коммерческие банки.

Компании ,осуществляющие зарубежные вложения

Investment Funnds, Money Market Funds, International Corparations, Данные компании, представленные различного рода международными инвестиционными фондами, осуществляют политику диверсифицированного управления портфелем активов, размещая, средства в ценных бумагах правительств и корпораций различных стран. На дилерском сленге их называют просто фондами или funds; наиболее известны фонд «Quantum» Джорджа Сороса, проводящий успешные валютные спекуляции, а также Фонд «dean Witter».

К данному виду фирм относятся также крупные международные корпорации, осуществляющие иностранные производственные инвестиции: создание филиалов, совместных предприятий и т. п., такие, как, например, Ксерокс, Нестле, Дженерал моторс, Бритиш петролеум и д. р.

Центральные банки

Их главной задачей является валютное регулирование на внешнем рынке- а именно, предотвращение резких скачков курсов национальных валют, с целью недопущения экономических кризисов, поддержания баланса экспорта- импорта и т. п. Центральные Банки оказывают прямое влияние на валютный рынок. Их влияние может быть как прямым - в виде валютной интервенции, так и косвенным - через регулирование объема денежной массы и процентных ставок. ЦБ может выступать на рынке в одиночку, для оказания влияния на национальную валюту, или согласовано с другими ЦБ для проведения совместной валютной политики на международном рынке или же для совместных интервенций.

Центральные банки стран выходят на Форекс, как правило, не с целью извлечения прибыли, а с целью проверки устойчивости или коррекции существующего курса национальной валюты, так как последний оказывает значительное влияние на состояние экономики страны. Их нельзя относить к быкам или к медведям, т. к. они могут играть на повышение, так и на понижение исходя из конкретных задач, стоящих перед ними в данный момент. Центральные банки также выходят на валютный рынок через коммерческие банки. Хотя прибыль не является основной задачей этих банков, Убыточные операции их тоже не привлекают, поэтому интервенции центральных банков обычно маскируются и осуществляются через несколько коммерческих банков сразу. Центральные банки разных стран могут осуществлять и совместные скоординированные интервенции.

Валютные биржи

В ряде стран с переходной экономикой функционируют валютные биржи, в функции которых входят осуществление обмена валют для юридических лиц и оформление рыночного валютного курса. Государство обычно активно регулирует уровень обменного курса, пользуясь компактностью биржевого рынка.

Валютные брокерские фирмы

В их функцию входит сведение покупателя и продавца иностранной валюты и осуществление между ними конверсионной или ссудно-депозитной операции. За свое посредничество брокерские фирмы взимают брокерскую комиссию в виде процентов от суммы сделки.

Частные лица

Физические лица проводят широкий спектр неторговых операций в части зарубежного туризма, переводов заработной платы, пенсий, гонораров, покупки и продажи наличной валюты. А в 1986г. с введением маржевой торговли физические лица получили возможность инвестировать свободные денежные средства на рынке Форекс с целью получения прибыли.

Неоднозначное восприятие рынка Форекс породило два заблуждения:

Первое, часто встречающееся, заблуждение состоит в том, что операции на рынке Forex являются аналогом игры в рулетку - игроки делают ставки, кто- то выигрывает, причем сразу много, а все остальные- в проигрыше. Forex- не рулетка. В основе изменения валютных курсов лежат определенные закономерности. Во-первых, ценность валюты зависит от экономических показателей страны, - а во вторых, определяется предпочтениями и ожиданиями участников рынка. Первое, как правило, известно, а второе - можно прогнозировать. Не случайно, резко негативное и скептическое отношение к работе на мировом валютном рынке высказывают только те, кто реально на нем никогда не работал, Непосредственная работа на рынке меняет это отношение, поскольку его анализ несет в себе больше объективного, чем случайного.

Второе - заключается во мнении, что выигрыш одних участников достигается только за счет проигрыша других. Однако, на рынке Форекс далеко не все играют на изменении курсов - существуют крупные группы участников, использующие валютно- обменные операции для других целей. Это - экспортеры-импортеры, крупные инвесторы, туристы и д. р., для которых краткосрочные колебания курсов не играют значительной роли. Основными заказчиками этих операций являются экспортно- импортные компании. Продавая свою продукцию за рубежом, они получают валюту той страны, где идут продажи. Чтобы инвестировать эти деньги в производство, им нужна валюта той страны, где находится производство. По приказам таких компаний банки (или брокерские компании) и проводят конвертации. Благодаря тому, что ведущие мировые валюты свободно конвертируются по свободно плавающим курсам, такие конвертации сами по себе могут стать источником дохода.

Валютный рынок, как, впрочем, и все финансовые рынки, никогда не находится в равновесии. Его состояние можно определить как постоянный поиск ускользающего равновесия.